順榮在發佈收購三七玩的公告後已經連續拉出9個漲停，如果重組失敗，無論是對順榮股份控股股東吳氏傢族，還是二級市場的投資者，打擊都將是毀滅性的。
相比遊族網絡，同樣位於上海的遊戲公司上海三七玩網絡科技有限公司(以下簡稱三七玩)沖擊資本市場之路要坎坷得多。
先是在2013年上半年因價格問題被大唐電信拋棄，2013年10月順榮股份發佈收購三七玩的重組預案之後，三七玩又相繼卷入“域名轉讓爭議”、“盛大起訴侵權”等訴訟糾紛。
更壞的消息還在後面，2014年3月下旬重組方案上會時慘遭證監會否決。
然而，主營業務毫無起色，股價在遊戲概念的催化下攀升近4倍的順榮股份已經騎虎難下，不得不調整重組方案並再次上會。
最終，重組方案在5月27日獲得證監會通過，避免瞭一場昌九生化式的悲劇重演。
溢價26倍收購三七玩
三七玩60%股東權益的預估值約19.25億元，對應三七玩100%股權估值為32億元，較公司凈資產賬面估值7157.81萬元增值高達25.89倍。
2013年10月9日，順榮股份發佈公告稱，將通過發行股票和支付現金結合的方式收購李衛偉、曾開天持有的頁遊公司上海三七玩60%的股份。其中，75%的對價由上市公司以發行股份的方式支付，25%的對價以現金支付並由上市公司實施配套融資解決。順榮股份控股股東吳氏傢族為鞏固其控股地位，擬以現金約2.46億元認購上市公司非公開發行的2400萬股股票。
引起市場爭議的，是三七玩令人咋舌的高估值。以2013年7月31日為評估基準日，三七玩60%股東權益的預估值約19.25億元，對應三七玩100%股權估值為32億元，較公司凈資產賬面估值7157.81萬元增值高達25.89倍。
此外，順榮股份的經營范圍為汽車零部件制造等業務，顯然這完全與遊戲行業八竿子打不著，順榮股份也被市場質疑不務正業。
不過，順榮股份在重組預案中表示，在公司目前經營業績出現下滑的情況下，希望通過收購來實現業務轉型。
預案顯示，截至2013年7月，三七玩公司旗下37wan遊戲運營平臺累計註冊用戶達1.74億人，月付費用戶數23.37萬，月ARPU(平均每用戶付費)值431.27元，月充值額過億元。易觀智庫產業數據庫發佈的《2013年Q1中國網頁遊戲運營平臺競爭格局》顯示，37wan遊戲平臺的市場份額為8.2%，處於行業第5位，穩居頁遊運營平臺第一梯隊。
財報數據顯示，近3年來，三七玩的業績呈現爆發式增長。2011年、2012年及2013年1-7月其營業收入分別為106.98萬元、5.87億元和8.13億元，同期公司凈利潤分別為-93.92萬元、6955.48萬元和1.15億元。
而順榮股份目前的業績，堪稱寒酸。
財報顯示，順榮股份2011年、2012年和2013年上半年實現的營業收入分別為3.38億元、3.09億元和1.38億元，呈不斷下滑之勢;同期公司凈利潤隻有4069萬元、1287萬元和337萬元，盈利不及三七玩的零頭。
另外，三七玩股東還承諾，2013年度、2014年度、2015年度和2016年度，三七玩每年實現的凈利潤分別不低於2.2億元、3億元、3.6億元和4.32億元。
有遊戲行業人士告訴記者，國內網頁遊戲是在2007年前後發展起來的，之後幾年玩傢數量呈現爆發式增長。不過2013年開始，端遊、手遊的發展搶占瞭一部分玩傢，頁遊玩傢的增長數量有所放緩。
不過，這並不妨礙順榮股份被市場大力追捧。在涉足遊戲概念的利好刺激下，公司股價從10.59元開始騰飛，2014年2月25日一度摸高至52.50元，最高漲幅接近4倍。
重組一波三折，巧妙借殼被否
更糟糕的消息還在後面，由於試圖規避借殼上市，重組方案在上會時遭到證監會否決。
然而，人怕出名豬怕壯。自從重組預案發佈後，對標的公司三七玩的訴訟便接踵而至，重組也頻生波折。
資料顯示，目前三七玩旗下擁有的37wan.com、6711.com、95K.com等重要域名，此前均為廣州海巖公司所有，三七玩股東李衛偉與曾開天曾在海巖公司任職，後二人自立門戶，並將上述域名買下。
2013年11月，順榮股份接到瞭來自海巖公司原股東李勁的《告知函》。李勁稱，三七玩在從廣州海巖受讓“37wan.com”等域名時，未得到其同意。李勁就此提起訴訟，要求法院判定廣州海巖轉讓域名的行為無效。
緊接著，三七玩又被盛大網絡起訴仿冒侵權。根據順榮股份的相關公告，因三七玩所運營的網頁遊戲《龍紋戰域》與盛大遊戲存在仿冒糾紛，盛大網絡向上海市第二中級人民法院提起訴訟，請求法院判令三七玩停止侵權及不正當競爭行為，並停止制作、宣傳和運營《龍紋戰域》。同時，盛大網絡還要求三七玩賠償經濟損失1200萬元，及為制止侵權行為支出的合理費用。
更糟糕的消息還在後面，由於試圖規避借殼上市，重組方案在上會時遭到證監會否決。
公告顯示，此次重組完全達到借殼上市標準。三七玩60%股東權益評估值為19.27億元，占順榮股份2012年經審計資產總額的233.96%;2012年三七玩的營業收入為5.87億元，占順榮股份2012年營業收入的比例達190.02%。重組方案實施後，李衛偉、曾開天的持股比例分別高達22.82%、20.88%，遠遠超過順榮股份控股股東吳氏傢族30.86%的持股比例。
但是，順榮股份在方案中解釋稱，李衛偉及曾開天之間並不存在一致行動關系的情形，因而重組並不構成借殼上市。
不過，這一說法並未獲得監管層的認同。2014年3月27日，順榮股份並購三七玩的申請被證監會否決。否決原因是，申請材料中關於吳氏傢族、李衛偉、曾開天三者之間是否構成一致行動人的認定不符合《上市公司收購管理辦法》第83條的規定。
然而，如前所述，發佈收購三七玩的公告後順榮股份已經連續拉出9個漲停，股價暴漲4倍，如果重組失敗，無論是對順榮股份控股股東吳氏傢族，還是二級市場的投資者，打擊都將是毀滅性的。
騎虎難下的順榮股份，火速對重組方案做出調整，並再次上會。
根據順榮股份於2014年4月30日公佈的重新修訂後的方案，曾開天承諾，在本次交易完成後36個月內，放棄所持上市公司股份所對應的股東大會上的全部表決權、提名權、提案權且不向上市公司提名、推薦任何董事、高級管理人員人選。李衛偉、曾開天還分別承諾，在本次交易完成後36個月內，不以任何形式直接或間接增持上市公司股份;本次交易完成後，同意上市公司在2016年12月31日前以現金方式收購其所持有的三七玩剩餘22%和18%的股權。
最終，重組方案於5月27日獲得證監會通過，而三七玩實現其上市夢也隻有一步之遙。