聚美優品Q2的財報出來後，業內已經有不少解讀，例如估值偏高、毛利率高活得滋潤等。然而，相對於巨虧的京東和大賺的唯品會，聚美優品需要註意的是：凈營收環比在下滑。
凈營收環比下滑能說明什麼？
根據財報，聚美優品二季度的凈營收為15435.9萬美元，其中來自商品銷售的收入為12331.6萬美元，來自市場服務的收入為3104.3萬美元；而去年同期的凈營收為10876.5萬美元，其中來自商品銷售的收入為9371.6萬美元，來自市場服務的收入為1504.9萬美元。這樣對比的話，聚美優品的同比增長速度很快，尤其是市場服務收入方面實現瞭翻番。
但，請留意，上一個季度聚美優品的凈營收為15485.9萬美元，其中來自商品銷售的收入為12983.3萬美元，來自市場服務的收入為2502.6萬美元；與一季度對比，二季度的凈營收以及商品銷售收入都出現瞭下滑趨勢。
而在7-9月的第三季度，由於假貨問題被爆料，二季度中唯一環比增長的市場服務收入似乎也有可能出現下滑，這並不是個好信號。
對於聚美而言，這種下滑並非第一次出現：在2013年，聚美一季度總凈營收1.11億美元，其中商品銷售收入為9622.9萬美元，市場服務收入為1468萬美元；而到瞭二季度，總凈營收為1.09億美元，其中商品銷售收入9371.6萬美元，市場服務收入為1504.9萬美元，總凈營收和商品銷售收入也均出現瞭下滑。
對比一下，京東二季度雖然因為3.62億的與騰訊合作出現的無形資產攤銷和2.09億的股權激勵，導致出現5.82億的巨虧，但它二季度營收環比是在增長，而且上升挺快：京東一季度凈營收為226.57億，其中在線直銷收入為217.81億元，服務及其他收入為8.76億元；京東二季度凈營收為286億元，其中在線直銷收入為270.18億元，服務及其他收入為15.95億元，各項收入都在增長。
而另外一傢聚美優品的對手唯品會：一季度總凈營收7.02億美元，其中產品收入6.91億美元，其他收入1055萬美元；二季度總凈營收8.29億美元，其中產品收入8.17億美元，其他收入1275萬美元，所有營收也均呈現上升態勢。
為什麼？
這種對比或許對聚美並不公平：相對於京東和唯品會，聚美優品受美妝產品的季節性銷售因素影響更大。
在聚美優品上市前，業內對其的解讀已經指出瞭這個問題所在。i美股關於聚美優品IPO的投資研報中指出，“聚美優品成立短短幾年，實現瞭驚人的增長，成為國內僅次於屈臣氏的美妝零售渠道，及最大的垂直美妝網站。但美妝行業商品流通渠道分散且不規范，導致大量非正規渠道商品流入網購市場，嚴重影響網購化妝品行業聲譽。聚美是如何在較短的時間內吸引用戶，並重建信任；它的質量把控流程又是否長期經得住考驗。”
該文作者也在文中對2013 Q2營收環比下滑的情況進行瞭剖析，指出：“自營部分增速在過去幾個季度出現較大幅度的波動，2013年Q1大促力度較大，帶動營收規模和增速較高；Q2開始回落……推測受今年3月美妝節的影響應該很大，包括京東、唯品會、一號店等網站都在大篇幅廣告做‘正品化妝品網購’促銷，當然，受沖擊最大的應該是淘寶化妝品。同樣的原因，第三方平臺交易規模及增速也出現較大幅度的波動，2013年Q1大幅上升，2014Q1大幅回落，且Q4是高峰季。”
由此可見，2014 Q2聚美優品凈營收環比下滑的原因，或許就在於三月的“美妝節”；而這種情況，在下一財年或許將繼續上演。
